2026年中级财管必做主观题36道-中级财管-张亭娜老师-全36道

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2018年初，某公司购置一条生产线，有以下四种付款方案。方案一：2020年初一次性支付100万元。方案二：2018年至2020年每年年初支付30万元。方案三：2019年至2022年每年年初支付24万元。方案四：2020年至2024年每年年初支付21万元。已知： | 期数（n） | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （P/F，10%，n） | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | 0.6830 | 0.6209 | 0.5645 | | （P/A，10%，n） | 0.9091 | 1.7355 | 2.4869 | 3.1699 | 3.7908 | 4.3553 | 要求：（1）计算方案一付款方式下，支付价款的现值。（2）计算方案二付款方式下，支付价款的现值。（3）计算方案三付款方式下，支付价款的现值。（4）计算方案四付款方式下，支付价款的现值。（5）选择哪种付款方式更有利于公司。 (缺图)

甲证券在行情好的情况下的收益率为10%，其他情况下的收益率为5%，行情好的概率为0.4，其他情况的概率为0.6。甲证券的β系数为0.8，无风险收益率为4%，市场平均风险收益率为3%。要求：（1）计算甲证券的期望收益率和收益率的方差。（2）计算甲证券收益率的标准差（保留四位小数）和标准差率。（3）计算甲证券的必要收益率，并判断甲证券是否值得投资。（4）假设存在另一证券乙证券，甲乙证券构建为投资组合，每个证券均投资50%，乙证券的期望收益率为6%，乙证券标准差为0.06，甲乙证券相关系数为0.2，求投资组合的收益率和标准差（保留四位小数）。

乙公司拟用2000万元进行证券投资，并准备长期持有。其中，1200万元购买A公司股票，800万元购买B公司债券，有关资料如下：（1）目前无风险收益率为6%，市场平均收益率为16%，A公司股票的β系数为1.2。（2）A公司当前每股市价为12元。预计未来每年的每股股利均为2.7元。（3）B公司债券的必要收益率为7%。要求：（1）利用资本资产定价模型计算A公司股票的必要收益率。（2）计算A公司股票的价值，并据以判断A公司股票是否值得购买。（3）计算乙公司证券投资组合的必要收益率。

甲公司采集过去5年的数据进行产量预测和成本性态分析，有关资料如下表所示： | 年份 | 2023年 | 2022年 | 2021年 | 2020年 | 2019年 | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 权数 | 0.4 | 0.2 | 0.2 | 0.1 | 0.1 | | 产量（件） | 1400 | 1500 | 1200 | 1200 | 1000 | | 总成本（元） | 56000 | 55000 | 50000 | 49000 | 47500 | 要求：（1）利用表中所给出的年份的权数，采用加权平均法计算2024年预计产量。（2）基于成本与产量依存关系，利用过去5年的数据，采用高低点法计算如下指标：①单位变动成本；②固定成本总额。（3）利用上述计算结果，写出总成本y与产量x的一般关系式，并计算2024年预计总成本。 (缺图)

甲公司是一家制造企业，现编制本年第四季度预算。有关资料如下。资料一：第四季度预计销售量为8000件，本季度初预计产品库存量为1800件，本季度末预计产品库存量为1200件。资料二：单位产品材料标准用量为12千克/件，材料标准单价为5元/千克。第四季度初预计材料库存量为8600千克，季度末预计材料库存量为9000千克。资料三：单位产品直接人工标准工时为3小时，每小时直接人工标准成本为14元。资料四：制造费用预算金额与直接人工工时的关系可以用公式表示为：Y=8400+6X。其中Y表示制造费用（单位：元），X表示直接人工工时（单位：小时）。资料五：预计第四季度的现金余缺为-15000元，理想的期末现金余额为4500元，计划在本季度初利用长期借款筹措资金，借款金额要求是10000元的整数倍，年利率为8%，在季度末支付利息。要求：（1）计算第四季度预计生产量与预计材料采购量。（2）计算第四季度直接人工预算金额与制造费用预算金额。（3）计算第四季度产品总成本预算金额。（4）计算第四季度长期借款金额与第四季度末预计货币资金余额。

（2024年计算分析题——租金摊销计划表）甲公司于2023年1月1日从租赁公司租入一套价值100万的设备，租期3年，租赁期满时预计残值为10万元，归租赁公司所有。年利率为8%，租赁手续费率为每年2%，租金在每年年末等额支付一次。有关货币时间价值系数为：（P/F，10%，3）=0.7513，（P/F，8%，3）=0.7938，（P/A，10%，3）=2.4869，（P/A，8%，3）=2.5771。要求：（1）计算租赁公司每年应收取的最低租金。（2）计算甲公司2023年度的应计租费、本金偿还额及年末未偿还的本金余额。（3）计算甲公司2024年度的应计租费。（含图）

（经典模型题——资金需要量预测）某集团下有甲、乙、丙三家公司，现分别采用销售百分比法、资金习性预测法和因素分析法对三家公司进行资金需要量预测，相关资料如下所示。资料一：甲公司2024年的销售额为5 000万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%，公司2024年的资产负债表简表如下所示。单位：万元 | 资产 | 期末余额 | 负债和所有者权益 | 期末余额 | | ---- | -------- | ---------------- | -------- | | 现金 | 200 | 应付账款 | 800 | | 应收账款 | 800 | 长期借款 | 3 000 | | 存货 | 1 400 | 实收资本 | 2 000 | | 固定资产 | 4 200 | 留存收益 | 800 | | 资产合计 | 6 600 | 负债和所有者权益合计 | 6 600 | 甲公司采用销售百分比法预测2025年资金需要量，其中敏感性资产（仅包括现金、应收账款和存货），敏感性负债（仅包括应付账款）占销售额的比重保持不变，其他资产、负债不随销售额变化而变化，2025年销售额预计为6 000万元，收入增长率为20%，销售净利率和利润留存率与上年保持不变。资料二：乙公司通过资金习性分析，采用高低点法对2025年度资金需要量进行预测。有关历史数据如下表所示。资金与销售额变化情况表单位：万元 | 年度 | 2024年 | 2023年 | 2022年 | 2021年 | 2020年 | 2019年 | | ---- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 销售额 | 148 500 | 150 000 | 129 000 | 120 000 | 105 000 | 100 000 | | 资金占用 | 54 000 | 55 000 | 50 000 | 49 000 | 48 500 | 47 500 | 假设乙公司2025年预计销售额为180 000万元。资料三：丙公司2024年销售额为1 000万元，资金平均占用额为5 000万元，其中不合理部分为400万元。因市场行情变差，预计公司2025年销售额为900万元。资金周转速度下降1%。要求：（1）根据资料一，计算如下指标： ①计算甲公司2025年预计敏感性资产增加额和敏感性负债增加额。 ②计算甲公司2025年预计留存收益的增加额。 ③计算甲公司2025年外部融资需要量。（2）根据资料二，计算如下指标： ①单位变动资金；②不变资金总额；③2025年度预计资金需求量。（3）根据资料三，结合因素分析法预计丙公司2025年度资金需要量。（含图）（含图）

（2016年计算分析题——资本成本的计算）甲公司2024年年末长期资本为5 000万元，其中长期银行借款1 000万元，年利率为6%，所有者权益（包括普通股股本和留存收益）为4 000万元，公司计划在2025年追加筹集资金5 000万元，其中按面值发行债券2 000万元，票面年利率为6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%，发行优先股筹资3 000万元，固定股息率为7.76%，筹资费用率为3%，公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均收益率为9%，公司适用的所得税税率为25%，假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。要求：（1）计算甲公司长期银行借款的资本成本。（2）计算甲公司发行债券的资本成本（不用考虑货币时间价值）。（3）计算甲公司发行优先股的资本成本。（4）利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。（5）计算甲公司2025年完成筹资计划后的加权平均资本成本。

甲房地产开发企业计划投资一个汽车项目。为了评价该项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：（1）该项目拟按照负债/权益为30/70的资本结构进行筹资，税前债务年利息率预计为9%。（2）汽车行业的代表企业是乙公司，股东权益的β系数为1.41，乙公司的负债/权益为40/60。（3）假设无风险利率为4.5%；市场组合的平均收益率为11.5%。（4）甲、乙公司适用的企业所得税税率均为25%。要求：（1）使用可比公司法计算乙公司的不含杠杆的β，该汽车项目含杠杆的β与权益资本成本。（2）计算该汽车项目的加权平均资本成本。

甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7 500万元，年利率5%，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8%，普通股500万股，每股面值1元。为扩大生产规模，公司现需筹资4 000万元，有两种筹资方案可供选择：方案一是平价发行长期债券，债券面值1 000元，期限10年，票面利率6%，每年付息一次；方案二是按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。目前公司年销售收入1亿元，变动成本率为60%，除财务费用外的固定成本2 000万元，预计扩大规模后每年新增销售收入3 000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的企业所得税税率25%。要求：（1）计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。（2）计算方案一和方案二的每股收益无差别点的销售收入，并据此对方案一和方案二作出选择。（3）基于要求（2）的结果，计算追加筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。

甲公司是一家股份有限公司，企业所得税税率为25%，公司目前普通股股数为2 000万股，债务资金为3 000万元，年利息费用为300万元，公司为扩大规模，需要追加筹资2 000万元，有以下两种方案可选，假设不存在筹资费用。 A方案：以每股10元的价格增发普通股100万股，同时向银行取得长期借款1 000万元，借款年利率为4%，每年付息一次，到期一次还本。 B方案：按面值发行公司债券2 000万，票面利率8%，每年付息一次，到期一次还本。公司追加筹资后年息税前利润预计在2 500万元～3 200万元之间。要求：（1）计算两种方案的每股收益无差别点。（2）计算每股收益无差别点上的每股收益。（3）基于每股收益分析法，判断公司应采用哪种筹资方案。

（2013年计算分析题——公司价值分析法）乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配。债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%，无风险收益率为4%，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。表1 不同债务水平下的税前利率和β系数 | 债务账面价值（万元） | 税前利率 | β系数 | |----------------------|----------|-------| | 1 000 | 6% | 1.25 | | 1 500 | 8% | 1.50 | 表2 公司价值和平均资本成本 | 债务市场价值（万元） | 股票市场价值（万元） | 公司总价值（万元） | 税后债务资本成本 | 权益资本成本 | 平均资本成本 | |----------------------|----------------------|--------------------|------------------|--------------|--------------| | 1 000 | 4 500 | 5 500 | （A） | （B） | （C） | | 1 500 | （D） | （E） | * | 16% | 13.09% | 注：表中的“*”表示省略的数据。要求：（1）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。（2）依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。（含图）（含图）

（经典模型题——独立项目+资本成本计算）甲公司计划通过新建一条生产线来扩大经营规模，该公司适用的企业所得税税率为25%，有关资料如下：（1）新生产线的建设期为1年，固定资产总投资为6 000万元，分别于建设期起点和建设期末各投入3 000万元。无形资产投资为1 000万元，于建设期期末一次性投入。该生产线建成即正式投产，投产之时需垫支营运资金600万元，并在营业期末一次性收回，营业期为10年。固定资产和无形资产在整个营业期内均采用直线法进行折旧和摊销，营业期满时固定资产预计残值为200万元，无形资产无残值。（2）新生产线投入使用后，每年可产生税后营业利润2 000万元。假定除固定资产折旧和无形资产摊销外，不存在其他非付现成本。（3）新生产线建设所需资金部分来自公司现有资金，考虑到目前银行贷款基准利率下调，不足部分拟通过长期借款筹集。该公司现有资本结构（狭义）为：长期借款占40%、普通股占60%。对外筹资完成后，长期借款与普通股占比分别为45%与55%。假定该公司现有长期借款的年利率为7%（不考虑借款手续费），普通股的资本成本率为8%。对外筹资后长期借款的平均年利率为6%（不考虑借款手续费）；对外筹资后普通股的资本成本按照资本资产定价模型确定，该公司股票的β系数为0.9，无风险收益率为3%，市场组合收益率为9%。（4）假定投资者预期最低投资收益率为10%，该公司以此作为项目投资的折现率，有关货币时间价值系数如下：（P/F，10%，1）=0.9091，（P/F，10%，10）=0.3855，（P/F，10%，11）=0.3505，（P/A，10%，9）=5.7590，（P/A，10%，10）=6.1446，（P/A，10%，11）=6.4951。要求：（1）计算新生产线投资项目的如下指标： ①第0年的现金净流量。②第1年的现金净流量。③第2～10年每年的现金净流量。 ④第11年的现金净流量。（2）计算新生产线投资项目的净现值和年金净流量。（3）计算对外筹资后的债务资本成本和股权资本成本。（4）计算筹资前与筹资后的加权平均资本成本，并判断筹资后的资本结构是否得到优化。

（2024年综合题改编——互斥项目+项目资本成本+可转换债券）甲公司计划新增一条生产线，现有A、B两个互斥投资方案可供选择，企业所得税税率为25%，有关资料如下：（1）A方案：外购一条生产线，一次性支付设备价款800万元，购入后可立即投入使用，设备预计使用年限10年，预计净残值为80万元，直线法计提折旧，投产之初需垫支营运资金200万元，在设备使用期满时收回，预计投产后第1～10年每年发生销售收入500万元，每年发生付现成本160万元，非付现成本仅包含新设备的折旧费。相关会计处理与税法规定保持一致。（2）B方案：自建一条生产线原始投资额（含固定资产和无形资产）为1 000万元，在建设起点一次性投入，建设期为1年，从第2年开始投产运营，运营期10年，该生产线在整个运营期间，每年税后营业利润为190万元，固定资产年折旧额为85万元，无形资产年摊销额为10万元。运营期满，预计固定资产净残值为50万元，无形资产残值为0，相关会计处理与税法规定保持一致。（3）鉴于新生产线项目的风险与公司现有风险项目显著不同，甲公司选择乙公司作为可比公司，运用可比公司法估计新生产线项目的资本成本率，乙公司的产权比率为1，根据市场交易数据估计的乙公司的β值（即含负债的β_L）为1.75，甲公司预计投资该生产线项目的资金来源中，负债与权益比为4:5，其中债务资金的年利率为6%，假设无风险收益率为2.8%，市场组合收益率为7.8%。（4）有关货币时间价值系数如下表所示： | 期数（n） | 1 | 2 | 10 | 11 | |-----------|---|---|----|----| | （P/F，7%，n） | 0.9346 | 0.8734 | 0.5083 | 0.4751 | | （P/A，7%，n） | 0.9346 | 1.8080 | 7.0236 | 7.4987 | | （P/F，8%，n） | 0.9259 | 0.8573 | 0.4632 | 0.4289 | | （P/A，8%，n） | 0.9259 | 1.7833 | 6.7101 | 7.1390 | | （P/F，9%，n） | 0.9174 | 0.8417 | 0.4224 | 0.3875 | | （P/A，9%，n） | 0.9174 | 1.7591 | 6.4170 | 6.8052 | | （P/F，10%，n） | 0.9091 | 0.8264 | 0.3855 | 0.3505 | | （P/A，10%，n） | 0.9091 | 1.7355 | 6.1446 | 6.4951 | （5）为筹集投资方案原始投资额所需资金，甲公司按面值发行可转换债券，每张面值100元，票面利率为1%，按年计息，每年年末支付一次利息，一年后可以转换为公司股票，转换价格为每股20元。如果按面值发行相同期限、相同付息方式的普通债券，票面利率需要设定为5%。要求：（1）计算A方案如下指标：①原始投资额；②第1～9年各年的营业现金净流量；③第10年的现金净流量。（2）计算B方案如下指标：①第2～10年各年的营业现金净流量；②第11年的现金净流量；③包含建设期的静态回收期。（3）计算公司新生产线项目如下指标：①含有负债的β_L；②综合资本成本率。（4）计算A、B两个方案的净现值。（5）计算A、B两个方案的年金净流量，并判断公司新生产线项目应选择哪个投资方案？（6）根据要求（5）的计算结果选择的方案，计算可转换债券在发行当年比一般债券节约的利息支出、可转换债券的转换比率。（含图）

（2020年综合题——固定资产更新决策——考虑收入版本）甲公司是一家制造企业，企业所得税税率为25%。公司考虑用效率更高的新生产线来代替现有旧生产线。有关资料如下：资料一：旧生产线原价为5 000万元，预计使用年限为10年，已经使用5年。采用直线法计提折旧，使用期满无残值。每年生产的产品销售收入为3 000万元，变动成本总额为1 350万元，固定成本总额为650万元。资料二：旧生产线每年的全部成本中，除折旧外均为付现成本。资料三：如果采用新生产线取代旧生产线。相关固定资产投资和垫支营运资金均于开始时一次性投入（建设期为0），垫支营运资金于营业期结束时一次性收回。新生产线使用直线法计提折旧，使用期满无残值。有关资料如下表所示： | 项目 | 固定资产投资 | 垫支营运资金 | 使用年限 | 年营业收入 | 年营运成本 | | ---- | -------------- | ------------ | -------- | ---------- | ---------- | | 数额 | 2 400万元 | 600万元 | 8年 | 1 800万元 | 500万元 | 资料四：公司进行生产线更新投资决策时采用的折现率为15%。有关资金时间价值系数如下：（P/F，15%，8）=0.3269，（P/A，15%，7）=4.1604，（P/A，15%，8）=4.4873。资料五：经测算，新生产线的净现值大于旧生产线的净现值，而其年金净流量小于旧生产线的年金净流量。要求：（1）根据资料一，计算旧生产线的边际贡献总额和边际贡献率。（2）根据资料一和资料二，计算旧生产线的年营运成本（即付现成本）和年营业现金净流量。（3）根据资料三，计算新生产线的如下指标： ①投资时点（第0年）的现金流量。 ②第1年到第7年营业现金净流量。 ③第8年的现金净流量。（4）根据资料三和资料四，计算新生产线的净现值和年金净流量。（5）根据资料五，判断公司是否采用新生产线替换旧生产线，并说明理由。（含图）

（经典模型题——固定资产更新决策——不考虑收入版本）甲公司适用的企业所得税税率为25%，该公司要求的最低收益率为10%，公司拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他资料如下表所示。单位：万元 | 项目 | 使用旧设备 | 购置新设备 | | ---- | ---------- | ---------- | | 原值 | 5 000 | 6 000 | | 预计使用年限（年） | 8 | 8 | | 已用年限（年） | 4 | 0 | | 尚可使用年限（年） | 4 | 8 | | 税法残值 | 500 | 600 | | 最终报废残值 | 450 | 750 | | 目前变现价值 | 2 000 | 6 000 | | 年折旧 | 562.5 | 675 | | 年付现成本 | 2 500 | 1 800 | 要求：（1）计算与购置新设备相关的下列指标： ①第1~7年现金净流量（NCF₁₋₇）；②第8年现金净流量（NCF₈）；③年金成本。（2）计算与使用旧设备相关的下列指标： ①目前账面价值；②目前资产报废损益；③第0年现金净流量（NCF₀）；④第1~3年现金净流量（NCF₁₋₃）；⑤第4年现金净流量（NCF₄）；⑥年金成本。（3）作出固定资产是否更新的决策，并说明理由。（P/A，10%，7）=4.8684，（P/F，10%，8）=0.4665，（P/A，10%，8）=5.3349，（P/A，10%，3）=2.4869，（P/F，10%，4）=0.6830，（P/A，10%，4）=3.1699。（含图）

乙公司使用存货模型确定最佳现金持有量。根据有关资料分析，2023年该公司全年现金需求量为8100万元，每次现金转换的成本为0.2万元，持有现金的机会成本率为10%。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的现金转换次数。（3）计算最佳现金持有量下的现金交易成本。（4）计算最佳现金持有量下持有现金的机会成本。（5）计算最佳现金持有量下的相关总成本。

甲公司生产一批商品，单价为100元/件，单位变动成本60元/件，目前采用现销政策，年销量50000件，为扩大销售量，计划采用信用政策，信用条件为“2/10，1/20，N/30”。预计有50%客户（按30天信用期所能实现的销量计算，下同）在第10天付款，30%客户在第20天付款，其余客户在第30天付款。若采用信用政策，销售量提高20%，收账费用增加10000元，坏账成本占销售额的2%。假设同等风险投资的最低收益率为10%，一年按360天计算。要求：（1）计算利用信用政策增加的边际贡献。（2）计算利用信用政策增加的现金折扣成本。（3）计算利用信用政策增加的应收账款机会成本。（4）计算利用信用政策增加的税前损益，并判断采用信用政策是否可行。

甲公司生产一批商品，单价为100元/件，单位变动成本60元/件，目前采用现销政策，年销量50 000件，为扩大销售量，计划采用信用政策，信用条件为“2/10，1/20，N/30”。预计有50%客户（按30天信用期所能实现的销量计算，下同）在第10天付款，30%客户在第20天付款，其余客户在第30天付款。若采用信用政策，销售量提高20%，收账费用增加10 000元，坏账成本占销售额的2%。假设同等风险投资的最低收益率为10%，一年按360天计算。要求：（1）计算利用信用政策增加的边际贡献。（2）计算利用信用政策增加的现金折扣成本。（3）计算利用信用政策增加的应收账款机会成本。（4）计算利用信用政策增加的税前损益，并判断采用信用政策是否可行。

甲公司是一家标准件分销商，主要业务是采购并向固定客户供应某种标准件产品。有关资料如下：（1）该标准件上一年订货次数为60次，全年订货成本为80万元，其中固定成本总额为26万元，其余均为变动成本。单位变动成本和固定成本总额不变。（2）该标准件仓储总费用中，每年固定租金为120万元，每增加一件标准件就增加1元仓储费。每件标准件的占用资金为50元，资金利息率为6%。（3）该标准件年需要量为180万件。一年按照360天计算。（4）该标准件从发出订单到货物送达需要5天。要求：（1）计算每次订货变动成本。（2）计算单位变动储存成本。（3）根据经济订货模型，计算该标准件的经济订货批量和最佳订货周期（按天表示）。（4）计算再订货点。（5）鉴于物流不稳定性等原因，为了防止因交货延误等因素导致的存货短缺，甲公司决定以3 000件标准件作为保险储备量，根据经济订货扩展模型计算经济订货批量和再订货点。

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